Проект Указания Банка России “О внесении изменений в Указание Банка России от 18 апреля 2014 года № 3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов» (по состоянию на 18.09.2015))

1. Внести в Указание Банка России 18 апреля 2014 года № 3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов», зарегистрированное Министерством юстиции Российской Федерации 18 июня 2014 г. № 32792 («Вестник Банка России» от 1 июля 2014 года № 62), следующие изменения.

1.1. Преамбулу изложить в следующей редакции:

«Настоящее Указание в соответствии с пунктом 4.1 статьи 3, пунктом 3 статьи 42 Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг (Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, № 17, ст. 1918; 2001, № 33, ст. 3424; 2002, № 52, ст. 5141; 2004, № 27, ст. 2711; № 31, ст. 3225; 2005, № 11, ст. 900; № 25, ст. 2426; 2006, № 1, ст. 5; № 2, ст. 172; № 17, ст. 1780; № 31, ст. 3437; № 43, ст. 4412; 2007, № 1, ст. 45; № 18, ст. 2117; № 22, ст. 2563; № 41, ст. 4845; № 50, ст. 6247; 2008, № 52, ст. 6221; 2009, № 1, ст. 28; № 18, ст. 2154; № 23, ст. 2770; № 29, ст. 3642; № 48, ст. 5731; № 52, ст. 6428; 2010, № 17, ст. 1988; № 31, ст. 4193; № 41, ст. 5193; 2011, № 7, ст. 905; № 23, ст. 3262; № 27, ст. 3880; № 29, ст. 4291; № 48, ст. 6728; № 49, ст. 7040; № 50, ст. 7357; 2012, № 25, ст. 3269; № 31, ст. 4334; № 53, ст. 7607; 2013, № 26, ст. 3207; № 30, ст. 4043, ст. 4082, ст. 4084; № 51, ст. 6699; № 52, ст. 6985; 2014, № 30, ст. 4219; 2015, № 1, ст. 13; № 14, ст. 2022; № 27, ст. 4001; № 29, ст. 4348, ст. 4349) (далее - Федеральный закон «О рынке ценных бумаг») и Федеральным законом от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (Собрание законодательства Российской Федерации, 2002, № 28, ст. 2790; 2003, № 2, ст. 157; № 52, ст. 5032; 2004, № 27, ст. 2711; № 31, ст. 3233; 2005, № 25, ст. 2426; № 30, ст. 3101; 2006, № 19, ст. 2061; № 25, ст. 2648; 2007, № 1, ст. 9, ст. 10; № 10, ст. 1151; № 18, ст. 2117; 2008, № 42, ст. 4696, ст. 4699; № 44, ст. 4982; № 52, ст. 6229, ст. 6231; 2009, № 1, ст. 25; № 29, ст. 3629; № 48, ст. 5731; 2010, № 45, ст. 5756; 2011, № 7, ст. 907; № 27, ст. 3873; № 43, ст. 5973; № 48, ст. 6728; 2012, № 50, ст. 6954; № 53, ст. 7591, ст. 7607; 2013, № 11, ст. 1076; № 14, ст. 1649; № 19, ст. 2329; № 27, ст. 3438, ст. 3476, ст. 3477; № 30, ст. 4084; № 49, ст. 6336; № 51, ст. 6695, ст. 6699; № 52, ст. 6975; 2014, № 19, ст. 2311, ст. 2317; № 27, ст. 3634; № 30, ст. 4219; № 45, ст. 6154; № 52, ст. 7543; 2015, № 1, ст. 4, ст. 37; № 27, ст. 3958, ст. 4001; № 29, ст. 4348) устанавливает единые требования к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов, регулирующие брокерскую деятельность в части совершения сделок с денежными средствами и (или) ценными бумагами, которые находятся в распоряжении брокера или должны поступить в его распоряжение, и предназначены для совершения указанных сделок в соответствии с договором о брокерском обслуживании (далее - денежные средства (ценные бумаги) клиента) и критерии ликвидности ценных бумаг.».

1.2. Абзац первый пункта 4 изложить в следующей редакции:

«Возникновение или увеличение в абсолютном выражении отрицательного значения плановой позиции (далее - непокрытая позиция) по ценной бумаге (в том числе по иностранному финансовому инструменту, квалифицированному в качестве ценных бумаг) допускается, если ценная бумага допущена к организованным торгам (в том числе на иностранных биржах) и соответствует следующим критериям ликвидности:».

1.3. В приложении 2:

абзацы второй и третий пункта 7 изложить в следующей редакции:

« ;

».

2. Настоящее Указание вступает в силу по истечении 10 дней после дня его официального опубликования в «Вестнике Банка России».

Пояснительная записка
к проекту Указания «О внесении изменений в Указание Банка России от 18 апреля 2014 года № 3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов»

Банк России разработал проект Указания «О внесении изменений в Указание Банка России от 18 апреля 2014 года № 3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов» (далее - Проект). Проект разработан в соответствии с пунктом 3 статьи 42 Федерального закона от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее - Закон).

На основании абзаца шестого пункта 4 статьи 3 Закона (в редакции, действовавшей до 1 июля 2015 года)* полномочия по разработке нормативного акта, содержащего в себе критерии ликвидности ценных бумаг, которые могут приниматься брокером в качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам, были реализованы в Положении о критериях ликвидности ценных бумаг, утвержденном приказом ФСФР России от 7 марта 2006 года № 06-25/пз-н.

В связи с вступлением в силу с 1 июля 2015 года Федерального закона от 29 июня 2015 года № 210-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации» полномочия по разработке нормативного акта, содержащего в себе критерии ликвидности ценных бумаг, которые могут приниматься брокером в качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам, закреплены за Банком России пунктом 4.1 статьи 3 Закона.

Вместе с тем, в настоящее время действует Указание Банка России от 18 апреля 2014 года № 3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов» (далее - Указание), предусматривающее критерии, которым должны соответствовать ценные бумаги для их включения в расчет плановой позиции и стоимости портфеля клиента брокера, в том числе принимаемые брокером в качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам.

Таким образом, приказ ФСФР России от 7 марта 2006 года № 06-25/пз-н содержит избыточные требования, необоснованно сужающие круг финансовых инструментов для маржинальной торговли.

В целях снижения регуляторной нагрузки, предлагается внести изменения в действующее Указание, изложив абзац первый пункта 4 этого Указания в редакции, связывающей его с реализацией полномочий Банка России по установлению критериев ликвидности ценных бумаг, предусмотренных пунктом 4.1 статьи 3 Закона. Одновременно предлагается принять нормативный акт Банка России о неприменении приказа ФСФР России от 7 марта 2006 года № 06-25/пз-н, а также нормативно-правовых актов ФСФР России, вносящих в него изменения.

В соответствии с Указанием, для расчета маржи по позициям клиента, брокер может использовать метод скоррелированных множеств. Основная идея метода скоррелированных множеств заключается в следующем. Скоррелированным множеством называется набор таких ценных бумаг, ценовые ряды которых обладают высокой корреляцией, другими словами, если цена одной ценной бумаги из данного множества растет/падает, то цены остальных ценных бумаг из множества с высокой вероятностью так же будут расти/падать. Таким образом, если в портфель клиента входит противоположная позиция (позиция на покупку одной ценной бумаги и позиция на продажу другой) по ценным бумагам, входящим в одно скоррелированное множество, то позиция на покупку будет снижать риски позиции на продажу ценных бумаг и наоборот. В связи с этим, Указание позволяет оценивать риск по позиции, состоящей из ценных бумаг входящих в одно скоррелированное множество, как оценку максимального риска из риска совокупной позиции на покупку и риска совокупной позиции на продажу, тогда как для случая, когда ценные бумаги не входят в скоррелированное множество Указание предписывает оценивать риски как сумму рисков по каждой ценной бумаге. Данное правило иллюстрируется следующей формулой:

,

Где, первая часть формулы служит для оценки рисков по ценным бумагам, не входящим в скоррелированные множества, а вторая, по входящим в скоррелированные множества.

Выше описанный механизм описан в Приложении 1 к Указанию и успешно используется профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Вместе с тем, в текущей редакции данный принцип не применим к Приложению 2 к Указанию, что приводит к несогласованности документа в целом и существенно ограничивает возможности участников по использованию скоррелированных множеств. Нижеописанные предложения позволяют распространить принцип и на Приложение 2 к Указанию.

Приложение 2 к Указанию освещает вопрос расчета маржи по портфелю клиента, скорректированной с учетом поданных клиентом поручений.

Для расчёта скорректированной маржи, в том числе производится оценка потенциального размера маржи для портфеля клиента в случае, если его поручения исполнятся. Это производится по следующим формулам:

Для оценки потенциального размера маржи при исполнении поручений на покупку:

;

При исполнении поручений на продажу:

Как следует из вышеуказанных формул, в каждом случае для каждой ценной бумаги в отдельности рассматриваются, как риски, возникающие при повышении цены (риски позиции на продажу), так и риски при понижении цены (риски позиции на покупку) и выбирается максимальный из этих рисков. Это противоречит принципу для скоррелированных множеств (описанному в первом параграфе), в соответствии с которым необходимо рассматривать риски понижения/повышения цены в совокупности по всем ценным бумагам, входящим в скоррелированное множество.

Более того, очевидно, что риски повышения цены в случае исполнения поручений на продажу (то есть в ситуации, когда позиция на продажу не уменьшается), всегда не меньше, чем в случае исполнения поручений на покупку (когда позиция на продажу не увеличивается).

Учитывая вышесказанное, предлагается для сценария исполнения поручений на покупку рассматривать только риск снижения цены, а для сценария исполнения поручений на продажу - риск повышения цены. Это позволит, не снижая точности оценки рисков с учетом поданных поручений, применять к Приложению 2 Указания метод скоррелированных множеств. Вышеуказанные формулы модифицируются следующим образом:

;

.

Вступление в силу Указания Банка России «О внесении изменений в Указание Банка России от 18 апреля 2014 года № 3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов» предусмотрено по истечении 10 дней после дня его официального опубликования в «Вестнике Банка России».

Предложения и замечания по Проекту в рамках публичного обсуждения для оценки регулирующего воздействия принимаются в период с 18 сентября по 2 октября 2015 года.

_____________________________

* В настоящее время указанный абзац утратил силу в связи с вступлением в силу с 01.07.2015 Федерального закона от 29.06.2015 № 210-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации».